HSBC：中国地方政府の債務再編のタイミングはすでに成熟している。

　　HSBC大中華区首席経済学者の座宏斌さんはメールで、中国は断固たる措置を取っていると述べました。地方政府債務再編の時期はすでに熟している。銀監会の資料によると、2010年6月現在、中国の地方政府の債務はすでに7.7兆元に達しました。事実、ほとんどのところ政府ローン本質的にはすべてデリバティブ財政支出で、そのほとんどは昨年4兆元の刺激計画のインフラプロジェクトに使われています。

中央経済工作会議の指示により、来年は地方政府の債務を厳格に抑制する。これは新しい債務の蓄積を防ぐために必要な任務ですが、中国政府はまだ補助案を出さなければならず、巨額の地方のインフラ建設のために融資します。

座宏斌から見ると、一番実行可能な方案は債券-ローンスワップ計画で、中国の銀行の苦境から脱却することを助けます。中央政府は、地方政府を代表してより多くの長期建設債を発行し、地方政府が公共施設プロジェクトに使用されていたローンを返済できるようにする。この案は、現在の中央政府と地方政府の財政枠組みを変える必要がないため、実施しやすい。昨年以来、中国政府は一部の地方政府を代表して2000億元の債券を発行し、選定された地方プロジェクトをサポートしている。また、地方政府が直接債券を発行するよりも、中央政府が債券を発行する場合の融資コストは低い。また、中央政府債の需要に問題がないのは、1）個人預金口座に大量の遊休資金があるからです。2）中国の契約型貯蓄（保険や共同基金など）の発展は、このような政府債務ツールの需要が高まっています。

座宏斌は、中央政府が地方政府に対して自らの名義で債券を発行して試行することができることを期待していると述べました。財政部は地方政府を代表して債券を発行する可能性が高いのは危機時期の過渡性手配であり、地方政府の債務再編には地方政府の貸借対照表がより透明であり、地方インフラプロジェクトに絶えず資金を投入する必要がある。長い目で見れば、地方政府が自分の名義で債券を発行することができます。