海外機構は中国で独資証券会社を求めています。合資の痛みは本土の挑戦を除き、まだ残っています。

全資本持株の証券免許証を下相談し、一部の外資系機関の訴求になっています。

10月15日、市場ニュースはシティグループが中国に全額の証券子会社を設立し、紀律商と先物取引業務を展開すると指摘しました。この前の一日、フランス第三大銀行の法興銀行中国区の全世界市場担当者は金融フォーラムで、中国で合弁証券会社を設立する計画を放棄し、全額の子会社を設立すると発表しました。

実際には、シティフラッグ、法興の「気配を感じて行動する」というのは、いずれも証券先物経営機構の外資持株比率制限信号の釈放を反映しており、証券監督会は2020年内に証券、基金、先物の3種類の機関の外資持株比率の上限を廃止することを明らかにしました。

業界関係者によると、これまでの合資証券会社の市場でのパフォーマンスは一般的にあまり理想的ではなく、合資証券会社は文化的な衝突などの問題が存在しやすく、更に多くの外資機関が国内において全資本持株証券会社を設立する意向があったことは否定できない。

花旗・法興「摩拳」

10月15日午前、シティグループは中国に全額証券子会社を設立する予定です。その後、シティグループは電子メールの声明で、顧客の金融需要をよりよくサービスするために、新しいビジネス機会を引き続き注視し、評価すると述べましたが、全資本証券会社を設立する計画の詳細はあまり明らかにされていません。

シティフラッグは最近、中国に証券会社を設立する唯一の外資機構ではないです。もっと前に、法興銀行の中国区の全世界市場の責任者は、中国で合弁証券会社を設立する計画を放棄し、全額子会社を設立すると公言しました。中国市場のさらなる開放に伴い、中国でより多くの投資が行われます。

これに先立ち、外資系機関が中国に進出して証券業務を展開するルートは主に合資証券会社または合資ホールディングス証券会社を中心としていましたが、今回のシティフラッグ、法興などの機関は例外的に全資本機構の申請を主張しています。

2019年10月11日、証券監督会は2020年4月1日から基金管理会社の外資系株式比制限を撤廃すると発表した。2020年12月1日から証券会社の外資系株式比制限を廃止し、2020年1月1日から先物会社の外資系株式比制限を撤廃する。

法興銀行の公開態度もこのロジックを裏付ける。「現段階では中国に証券会社を設立する条件を検討しています。これは主に中国側の最新の外資が2020年12月以降に中国証券会社に全額出資して株を持つことができると発表したためです。」

「全額持ち株が実現すれば、多くの外資機関がこの道を選ぶかもしれない」北京の証券会社非銀金融アナリストは述べた。

ローカライズの挑戦はまだ残っている。

昨年の証券監督会の政策面で外資系の証券会社を放任した後、多くの外資機関が合弁証券会社を持つことに力を入れています。

現在、UBS証券、モルガン・チェース証券、野村証券の3つの外資系ホールディングスが承認されました。また、証券監督会のウェブサイトによると、星展証券、モルガン・スタンレー華鑫証券、大和証券、海峡証券などの海外機関と関連する証券会社の設立や制御権の変更の承認が行列に並んでいます。

業界関係者にとっては、証券会社全体を図るのは多くの外資系機関の選択かもしれません。

「持ち株の比率に達するか、相対的な妥協、折衷案であるか、多くの外資系機関は最終的には持株を増やし、全額持ち株に至る可能性がある」前述の非銀アナリストは、「これは主に国内外の株主が文化、価値観、経営理念に潜在的な衝突があることと関係がある」と述べた。

実際には、業界内ではこれまであまり業績の優れていない合資証券会社が、2019年上半期を例に挙げて、中証協内部に通報された131の証券会社の業績ランキングによると、モルガン・スタンレー華鑫、瑞信方正、東亜前海、HSBC前海、中徳証券など多くの合資券会社は全部百名を超えています。

この面では合資証券会社の多くは証券会社の推薦引受と関連しています。例えば、モルガン・スタンレーの華鑫証券、中徳証券、東方花旗、ゴールドマン・サックスの高華、瑞信方正証券などはこのような種類が多いです。

「株主間の文化面などの面での苦労は、合弁会社の営業効率に影響を及ぼし、多くのことは中国側の株主にとってできるが、外国側の株主は懸念を持っている」外資系の機関と合弁で証券会社を設立した母子証券会社の関係者は、はっきりと述べた。

また、外資系の一部が「持ち株の合弁証券会社」からスタートしようとすれば、将来的には全資本持株を試みる際にも新たな抵抗に直面する可能性がある。

外資にとって、いったん合弁証券会社を設立したら、うまくできないなら、もっと簡単です。もし合資証券会社がうまくできたら、将来は全額持ち株の残り株を取り戻すために支払うコスト、価格、手順は明らかに高くなります。この時点で、多くの外資機構は政策実施を待ってから全資本機構を設立することを選択します。上記のアナリストは述べた。

しかし、同時に外資系の機関が中国に全額の証券子会社を持つという条件があっても、大きな現地化の試練に直面する可能性があります。

外資機構は国内資本市場をさらに理解し、国内の取引先、投資家、監督管理部門と交流し、もし合弁証券会社の中で、中国側の株主の資源素質を通じてできるだけ現地化を行うことができますが、独資で子会社を設立すれば、これらの種類はすべて外資機構が独立して直面する必要があります。上記のアナリストは述べた。

例えば、日常的な機構監督管理の過程で、監督部門は異なる業務に対して特定の窓口指導があるかもしれません。これは成熟市場の国ではあまり見られないです。外資機構は合資の保護障壁を失いました。このような監督管理文化に適応できるかどうかは一定の不確実性もあります。上海の証券会社の投資家は指摘しています。